来源：e公司

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韦尔股份（603501）预期中的一季度“业绩大反转”没有出现，公司多项经营指标确有好转，用“缓慢复苏”形容或许更恰当。不过，北向资金一季度加仓了韦尔股份。

库存持续消化

4月18日晚间，这家A股半导体设计龙头披露的一季报显示，公司2023年一季度实现营业收入43.35亿元，同比下滑22%；净利润1.99亿元，同比下滑78%。同时，韦尔股份扣除非经常性损益后的净利润仅为2196.45万元，同比下滑98%；公司当期实现非经常性损益1.77亿元，主要来自于投资收益以及前期股权激励费用冲回。

这份一季报的表现与公司去年全年的营收、净利润降幅基本一致。纵观一季报，韦尔股份未详细介绍公司一季度经营情况，仅简单的表示业绩变动“主要系销售收入下降所致”。

不过，韦尔股份的这份一季报披露的部分财务数据，确实呈现出公司经营正在改善的迹象。

韦尔股份单季净利润、扣非净利润保持在正数区间。虽然净利润同比降幅达到78%，但是从环比来看，这是自去年二季度后韦尔股份的首个盈利季度。公司单季43.35亿元的营业收入，与去年第三、第四季度表现持平。

韦尔股份的库存进一步消化。根据财报显示，截至一季度末，公司存货金额进一步下降至107.69亿元，较去年年末下降15.87亿元。去库存的进度，被业内视为韦尔股份业务复苏的关键指标，韦尔股份自述，如果存货无法顺利实现销售，将对公司经营业绩及经营现金流产生不利影响。

韦尔股份现金流情况也有改善。截至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为13.83亿元，上年同期为-7.97亿元，上年四季度为6.75亿元，反映了公司控制采购节奏的努力。

此外，根据韦尔股份十大股东名单，北向资金在今年一季度增持公司1.2%股份，持股比例升至8.99%；诺安成长持股比例则由去年年底的1.29%小幅下降至1.07%。

“缓慢复苏”或是恰当预期

韦尔股份在10天前交出了一份业绩表现不佳的年报。公司2022年度实现营业收入200.78亿元，同比下滑17%；净利润9.9亿元，同比下滑78%；扣非后净利润9579.31万元，同比下滑98%。

韦尔股份当时解释称，2022年度的业绩下滑是因消费电子相关业务承压，给公司各业务带来了较大的干扰。比如，公司核心的图像传感器业务来源于智能手机市场的收入，从2021年97.08亿元下滑至53.97亿元，减少44.40%。

韦尔股份在展望中表示，2023年仍旧是充满挑战的一年，但全球半导体行业发展的长期前景乐观。韦尔股份进一步援引Counterpoint的判断称，预计2023年全球图像传感器行业将缓慢复苏。

但与业绩表现相反的是，韦尔股份在年报披露前后反而走出较好的股价表现。4月以来累计涨幅超14%，业绩披露次日，盘中最大涨幅一度接近涨停，收盘仍涨近4%。

业绩与股价的反差表现，或与市场开始炒作韦尔股份的业绩反转预期有关。在点评公司年报时，国金证券即表示“至暗时刻已过，静待下游需求复苏”，民生证券也表示“库存拐点已现，静待行业回暖”。

最新披露的一季度业绩显示，部分股民对韦尔股份实现“业绩快速大反转”的预期并不现实。不过，部分好转的经营指标或许预示了，公司所提及的“缓慢复苏”应是一个恰当的预期。

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