8月17日，中国证监会发布公告，同意浙江鼎龙科技股份有限公司（下称：鼎龙科技）首次公开发行股票。此前，鼎龙科技已在上交所成功过会。

(相关资料图)

据了解，鼎龙科技与欧莱雅、汉高、科蒂等建立了深度合作关系，是全球主要染发剂原料生产商之一。截至目前，国内资本市场尚不存在主要产品为染发剂原料的上市公司。这意味着，鼎龙科技将成为A股“染发剂原料第一股”。

01.

穿越不确定因素

净利润却逐年看涨

公开资料显示，鼎龙科技是一家主要从事精细化工产品研发、生产、销售和贸易的高新技术企业，公司产品主要包括染发剂原料、植保材料、特种工程材料单体等精细化工产品，客户群体覆盖化妆品、植保产品、特种工程材料等多个应用领域。

据招股书显示，虽然近年来化妆品市场不确定性因素较多，但鼎龙科技营收、净利润却逐年看涨。2020-2022年期间，鼎龙科技营收分别为6.44亿元、7.01亿元、8.31亿元，同期净利润分别为0.81亿元、0.90亿元、1.53亿元。

分业务来看，染发剂原料为鼎龙科技的核心业务。2020-2022年期间，鼎龙科技染发剂原料收入分别为4.35亿元、4.79亿元、5.85亿元，占比分别为67.99%、69.20%、70.76%，呈稳步上涨态势。招股书还披露，近年来染发剂原料在价格上呈现一定波动。2020年-2022年，染发剂原料价格分别为29.29万元/吨、26.29万元/吨、31.42万元/吨。

02.

欧莱雅连续三年

鼎龙科技的第一大客户

招股书显示，2020-2022年期间，在鼎龙科技披露的客户当中，收入在500万元以上的数量分别为19家、19家和28家，包括欧莱雅、汉高、科蒂/威娜、组合化学、三井化学等知名企业。

根据招股书，鼎龙科技主要客户占全球染发剂的市场份额接近50%，而该公司所供应的相关产品，占主要客户需求量的30%-50%左右。

招股书显示，2020-2022年期间，欧莱雅一直为TOP1客户；科蒂/威娜一直为前三客户；汉高、组合化学，一直在前五客户之列。其中，2022年，欧莱雅、汉高、科蒂/威娜依次为鼎龙科技TOP3客户，所贡献的销售额分别为1.61亿元、0.88亿元、0.84亿元，占营业收入的比重分别为19.35%、10.55%、10.13%。

根据QYResearch相关统计数据，欧莱雅是全球染发行业最大的生产商，市场份额达到25%，科蒂/威娜和汉高位列第二和第三，市场份额分别为12%及11%，三家公司市场份额合计48%，占据了全球染发行业的半壁江山。

染发剂原料行业整体呈现“小而散”的局面，A股市场上未有以染发剂原料作为主营业务的上市公司，行业集中度较低。随着相关需求增长，产品种类齐全、研发能力较强的企业有望获得更大的发展空间。

鼎龙科技目前在这一市场具备一定竞争优势。招股书显示，2020年至2022年，鼎龙科技产能利用率分别为83.74%、84.57%和87.52%，处于较高水平。

东耳观点：根据《化妆品安全技术规范（2015年版）》，化妆品准用染发剂的数量为74个，品种众多。对于染发剂生产厂商，生产每一款染发剂通常需要用到十余种原材料。因此，染发剂生产厂商更倾向于要求多个供应商系列化配套供应多种染发剂原料，而非为每一种原材料确定多个供应商。

这也意味着，鼎龙科技想要稳定且向上增长，在选择靠谱供应商的同时，也需要进一步强化自身的核心竞争力，以避免“话语权的丢失”。

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